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江西长运(600561)评级报告

时间:2018-01-14 18:16来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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序号 证券代码 证券简称 研究机构 最新评级 目标价 报告日收盘价 预期涨幅 盈利预测 报告日期↓ 报告摘要
18年EPS 19年EPS 20年EPS
1   600561   江西长运   国联证券   增持   -   13.20   0.00%   0.32   0.47   -   2017-03-06    

江西长运:多元化协同发展,商业价值潜力巨大

投资要点:
    中国公路客运第一股,江西省客运绝对龙头
    公司是中国公路客运第一股,通过参与整合道路客运资源,已基本覆盖江西公路运输服务网络,是江西省运输行业跨省跨区、公路客运线路最长、公路营运车辆最多、资产规模最大的骨干企业。
    积极应对铁路分流,持续完善客运网络
    面对高铁竞争,公司注重发挥自身灵活、便捷优势,扬长避短,适时根据实际调整营销策略,与铁路客运实施错位发展,发展城乡客运、农村客运、专线客运,旅游客运,拓展增值服务,同时通过重组兼并联合,提升规模化和集约化经营能力。
    推进客运站场建设,商业价值凸显
    近两年,公司开始尝试站场商业物业发展的战略突破。公司在江西各大城市核心地段拥有的大量土地储备以及陆续建设完成的交通客运枢纽项目具备巨大的商业价值提升空间,商业物业发展将成为未来增厚公司业绩的最大看点。
    积极布局省内旅游产业,搭乘行业高增长快车
    在省内旅游收入持续高增长的大背景下,公司力求打破单一客运格局,客运班线与旅游嫁接,构建新的增长点。公司目前旅游业务主要包括出入境旅游、境内旅游、旅游运输、法水温泉旅游景区与酒店业务运营等。
    盈利预测:预计2016-2018年公司EPS为0.04元、0.32元、0.47元。考虑到公司在江西各大城市核心地段拥有的大量土地储备以及陆续建设完成的交通客运枢纽项目蕴藏着巨大的商业价值,未来随着客运、租赁、旅游业务一体化协同程度的不断提高,公司的潜在价值有望逐步释放,首次覆盖并给予“推荐”评级。
    风险提示
    高速铁路对公司客运业务造成持续冲击,投资及并购项目业绩不达预期。

 
2   600561   江西长运   国金证券   增持   15.00   12.43   20.68%   0.38   0.51   0.69   2016-04-01    

江西长运:细化网络应对高铁冲击,三业并举再迈新台阶

业绩简评
    江西长运2015年营业收入24.56亿,同比下降5.43%。归属母公司净利润0.77亿,同比下降48.2%。实现每股收益0.325元。拟每10股派发现金红利1元。
    经营分析
    高铁网络完善,公路客运承压明显:2015年公司道路旅客运输业务收入同比下降4%,毛利率由13.5%下降至12.03%。全年公司共完成客运量7049.64万人,同比增长1.76%,完成客运周转量706145.01万人公里,同比减少5.81%,体现了公司客运业务短途比例占比上升。旅客运输业务收入下降的主要原因是高铁网络的完善对公路运输产生了负面影响,尤其是对于偏中长途业务,高铁竞争优势巨大。由于公路的固定成本占比高,收入增长缓慢也拉低了业务毛利率。
    细化公路网络,下沉农村:为应对高铁竞争,公司在2015年先后收购了的德兴市华能长运,景德镇公交,婺源天胜等城市公交客运公司,积极布局农村线路,辐射区县级细化网络,与高铁形成了无缝衔接的竞合关系,化威胁为机会,开发新的利润增长点。同时已搬迁老客运站处于南昌市黄金地段,商业价值突出,已提前锁定商业租赁利润。预计2016-18年公司道路旅客运输业务将同比增加8%,10%和15%。
    道路客运,物流,旅游三业并举,利润即将再迈新台阶:公司坚持“三业并兴共发展”的战略方针。在旅游业上,积极融合客运与江西省旅游资源,构建“大旅游”产业,投资建设包括靖安武侠世界主体公园、南城“一山一水”旅游开发项目、资溪大觉山温泉度假村等项目,旅游产业投资周期较长,预计到2017年业绩会有明显提振。物流方面,公司2015年3月收购佳捷现代物流,但由于经营理念差异,已于2016年3月终止股权转让协议。但公司依然会积极拓展物流产业发展空间,2015年9月收购景德镇恒达物流55%股权。
    盈利调整
    我们预计公司2016-2018年EPS为0.38/0.505/0.686元/股,同比增速分别为17%/33%/36%.
    投资建议
    公司面对高铁竞争,化不利竞争因素为利润增长点,下沉农村,细化区县级网络。同时利用主业优势,积极融合物流及旅游产业打造三业并举的战略规划,具有良好盈利性及成长性。给与“买入”评级。

 
3   600561   江西长运   安信证券   买入   22.50   16.49   36.45%   0.40   0.63   0.77   2015-11-24    

江西长运:并购激励已露峥嵘,小市值蕴藏大机遇

(责任编辑:admin)
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