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滞后式扩张 联创光电募投LED前途未卜

时间:2018-01-04 18:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
联创光电LED业务收入规模从2004年的4.21亿元增长到2009年的5.92亿元,年均复合增速仅7%,而我国LED封装行业同期的年均

  两次下调增发价后,联创光电以6.31元/股非公开发行不超过6300万股的申请终于获准。6月18日晚,公司正式发布《非公开发行A股股票申请获得审核通过的公告》,拟将募集资金6.36亿元全部用于半导体照明光源产业化。然而,目前国内LED产能过剩、同质化竞争加剧、LED产品价格和利润率进一步下滑,居于行业劣势的联创光电仍执意募投LED,此举风险巨大。

  联创光电2011年11月7日发布的《非公开发行A股股票预案(修订稿)》显示,募投达产后,即18个月后,公司将形成年产10万盏LED路灯、LED隧道灯、150万支LED日光灯、300万只LED球泡灯生产能力,建立年产12亿只半导体照明用Hi-Power结构、TOP结构高亮度片式LED全自动封装生产线,形成年产20亿只功率型红外监控系统用LED器件的能力。

  今年2月,联创光电董秘黄倬桢在接受媒体采访时曾表示,“公司已拥有外延、芯片、器件、封装、应用全产业链……且牢牢掌握产业链每个环节的利润。联创光电从事LED封装20多年,已取得了一些关键技术的突破,在光源产业化项目方面已掌握了多项核心技术。”然而,接受采访的几位分析师则表示,联创光电20多年来主要是做LED封装,在封装上确有技术积累,但在上游芯片和外延片上没多大优势。

  而据长城证券统计,封装在LED产业链中的利润占比仅为10%~20%。公开资料表明,联创光电LED业务收入规模从2004年的4.21亿元增长到2009年的5.92亿元,年均复合增速仅7%,而我国LED封装行业同期的年均复合增速达到13%。2010年,联创光电LED业务综合毛利率仅21%,而业内专营LED封装的国星光电毛利率为30%,士兰微、三安光电等龙头企业的毛利率更是接近40%。

  Wind数据进一步表明,受欧债危机、美国经济复苏无力等因素影响,国内LED产业面临寒冬,2012年一季度,三安光电、雷曼光电、中航光电、瑞丰光电的营收增长率平均值为34.77%,净利润下滑率平均值为4.87%。联创光电的业绩下滑显然更严重,其营收同比下滑11.68%,净利润同比下滑69.35%。同一时期,以上四家同行业公司的毛利率分别为42.31%、28.3%、33.21%和27.15%,而联创光电的毛利率仅为16.9%,几乎只有同行业毛利率平均值的一半。

  盈利能力不及同行业,联创科技的产业规模也不具优势。一位证券分析师表示,近年来各项LED政策利好层出不穷,国星光电、雷曼光电等龙头企业在2010年和2011年已迅速扩张产能,目前整体扩张已暂告一段落,正处于行业大洗牌时期。而联创科技受限资金问题,现在才大举扩张已经相当滞后,在不占技术优势和规模优势的情况下,其募投前景有待观察。

  尽管联创光电方面表示,公司将尽早投产,并希望通过此次募投使公司业绩有大的改善。但上述分析师告诉记者,LED产品价格以每年20%左右的幅度往下降,现在的主要问题是产能过剩,竞争加剧,由此或导致价格下降幅度进一步拉大,毛利率也呈下降趋势。数据显示,2009年至2011年,联创光电光电器件及应用产品的毛利率从21.45%降至%19.95%。

  LED产业的产能利用率亦不容乐观,爱建证券的一位分析师称,2011年下半年,LED产业的产能利用率在70%左右,目前约为78%-80%。他表示,产能过剩严重的企业,一是会将部分产品放在库存里,二是会采取激进销售方式,进而增加应收账款。Wind数据则表明,2010-2012年一季度,联创光电的存货分别为2.96亿元、2.68亿元、2.75亿元,占流动资产的比例为30.13%、26.88%、24.83%;应收账款分别为3.56亿元、3.36亿元、3.33亿元,占营收的比例分别为28.79%、28.74%、133.19%。2010年和2011年,公司的经营性现金流量净额分别比同期净利润低8227.18万元和5443.21万元。

  有专家表示,LED的国内市场尚未大规模打开,国内企业绝大部分依赖进口国外芯片进行生产,LED仍以政府大规模采购为主,商用、民用市场尚未启蒙。

  一面是市场遇冷,一面是投资过热。有分析师告诉记者,尽管我国决定安排财政补贴22亿元用于支持节能灯和LED照明灯具的推广,但这对LED产业投资者来说主要是消息面的利好,加上欧债危机尚未解除、商业化应用推广举步维艰、产业投资过热盲目低水平重复建设等众多障碍,LED市场的不确定因素相当多,这都将给联创光电的募投前景带来巨大风险。

(责任编辑:admin)
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